期貨日報

周二夜盤，美豆破位下跌，期價跌至數月最低。最強的舊作2307月合約跌至近10個月低點，代表新作的2311月合約跌至近一年半低點。外盤大跌拖累國內油脂油料集體下滑。周三日盤，豆二下跌逾3%，領跌油料市場，花生下跌逾2%。

采訪中，期貨日報記者了解到，近期油料市場走勢趨弱，美豆、國內蛋白以及油脂走勢均呈現連續下跌的行情，近遠月價差走擴，反映了遠期全球大豆產量恢復之后的供應壓力。

在中糧期貨研究院高級經理賈博鑫看來，前期市場對于長期油脂油料價格走弱存在預期，但USDA 5月供需報告偏空的新作數據超出市場預期，導致盤面提前出現壓力。

事實上，USDA 5月報告給全球油料定下轉寬松基調。其預計2023/2024年度全球油料產量將增長7%，主要得益于南美大豆產量以及歐盟、烏克蘭和俄羅斯葵花籽產量的增長。油料產量預計創下6.72億噸的新紀錄，大豆產量預計增長11%，達到4.11億噸。而2023/2024年度全球油料消費預計增長4%。因此，新年度全球油料庫存自低位回升的可能性較大。

“內外盤油料階段性暴跌短期內主要是對利空的USDA月度供需報告的反應?！辟Z博鑫表示，本次報告中，美豆新作平衡表比預期寬松得多，結轉庫存為3.35億蒲式耳；南美新作預期又是一個巨大的產量數字，巴西產量為1.63億噸，阿根廷產量為4800萬噸，供應壓力增幅較大，均超出市場預期。

光大期貨農產品分析師侯雪玲也表示，巴西大豆5月出口預計1576萬，較去年同期增加近500萬噸。但美豆出口檢驗、銷售低迷，近一個月美豆檢驗周均33萬噸，低于去年同期的63萬噸。同時美豆壓榨利潤繼續下跌，不及五年均值，不利于美豆壓榨需求釋放，這意味美豆壓榨量或不及預期，存在下調可能。

此外，阿根廷新大豆美元計劃銷售慘淡，高利率、高通脹下，農戶惜售為主。阿根廷大豆產量雖然下調至2150萬噸附近，但大豆升貼水季節性下調，沖擊國際大豆價格。

與美豆單邊疲軟不同，國內豆一橫盤振蕩。在業內人士看來，支撐國產大豆堅挺的原因在于黑龍江市級儲備收購。

據侯雪玲介紹，目前，黑龍江市級儲備大豆已經開始收購，本次收購以農戶糧源為主。

據我的農產品網預計，東北大豆余糧四分之一，農戶占比較大，黑龍江市儲收購有利于存糧消化。南方大豆供銷一般，終端銷售處于淡季，觀望情緒濃厚。

新作播種方面，農業農村部數據顯示，目前春大豆播種七成，進度同比快7.4個百分點。農業農村部組織開展主要糧油作物大面積單產提升行動，選擇100個大豆重點縣、200個玉米重點縣整建制推進。

在她看來，今年大豆面積和單產或雙提升，新作產量預期樂觀。不過，市場樂觀預期政策支撐力度，因此遠月合約對新作豐產壓力消化有限。

相比較而言，國內豆二近月抗跌、遠月疲軟。遠月合約跟隨外盤下挫，在人民幣走弱的背景下，豆二跌幅小于國際市場。

“豆二近月合約堅挺則主要是受海關檢驗政策影響?！焙钛┝岜硎?，目前看，華北大豆檢驗政策嚴格，短期難以改善；但南方物流正常，是市場重要供應方。從船期展望看，5—7月大豆到港分別為923萬噸、1080萬噸、860萬噸，大豆供給是充裕的。市場預期北方通關問題6月上旬結束，海關檢驗是短期利多。短期來看影響范圍僅限于近月合約。

短期大豆供應壓力仍在，未來存補跌風險

“從外盤短期來看，美豆播種進度順利，播種期內天氣正常，從當前的情況來看，美豆新作預計會出現良好的單產數字，但在生長期內盤面預計仍會有一些天氣升水，限制價格的跌幅。從中長期來看，在天氣轉好之后大豆面臨著很大的供應壓力，下一個市場年度將轉為供大于求的狀態?！辟Z博鑫稱。

就內盤短期而言，大豆到港延后的問題尚未完全解決，周度大豆壓榨量仍未有明顯起色，短期內豆粕供應仍然緊張，基差堅挺。但大量大豆到港壓力預計很快到來，開機提升之后供需趨于寬松。

在賈博鑫看來，國產大豆播種順利，好于去年。從天氣情況來看，播種期內天氣良好，利于播種工作的展開?！澳壳巴茝V大豆種植的執行情況良好，在補貼的刺激下，今年大豆播種面積有望繼續出現同比增幅。下游需求穩中有增，油廠收購積極性增加。近期市場傳言國儲收購，雖然暫時未確定，但對于國產大豆來說仍帶來了情緒利好?！彼Q。

展望后市，侯雪玲認為，美豆還有下行空間，目前跌幅還不足以抹平美豆和南美大豆價格的差異。且宏觀預期偏空，消費處于季節性淡季，需求對供給承擔能力差?！皣a大豆和進口大豆近月合約在短期利多提振下表現堅挺。短期利多只能影響階段性供需，宜短期看待，價格最終還將回到供需大趨勢上，未來補跌風險大?！焙钛┝岱Q。

得益于美豆產區近兩個月的適宜條件，目前美豆播種進度過半，速度屬歷史峰值水平，極快的播種進度可能對應未來播種面積的調增?！拔磥硎袌鲫P注焦點主要在7月份美豆生長關鍵期的天氣能否正常以及美國可再生能源政策是否出現變化?！眹Ａ紩r期貨分析師孫嘯說。

在孫嘯看來，國際大豆在出現天氣炒作因素之前缺少上行動能，以弱勢運行為主，有望向當季南美大豆種植成本1200美分/蒲式耳位置靠近。

“根據趨勢單產測算，新季美豆種植成本預計有6%左右幅度下移?？紤]到近期巴西豆升貼水止跌回升，預計其賣壓已有所釋放，短期可關注CBOT大豆在1300美分/蒲式耳位置支撐?！睂O嘯稱，另外，目前市場在報告給出的寬松指引下氛圍偏空，屬于預期先行的行情階段，真正的兌現情況有待跟蹤。

在業內人士看來，油料行情后期供應壓力增大，預計基本面趨于寬松。市場重點關注美豆生長情況、國內大豆壓榨量、豆粕庫存情況。國產大豆關注國儲收購政策以及播種情況。