國聯期貨

為了解川渝地區油脂油料企業經營情況，把握地域性油脂市場供需狀況，助力鄉村振興及油脂企業發展，國聯期貨對成都、眉山、綿陽等地的油廠和貿易商展開了為期3天的調研。4月25日我們分別調研了綿陽的兩家菜籽油生產商、貿易商，得到以下關鍵信息：

1、綿陽當地小榨菜籽企業青睞從四川收購菜籽，川菜籽品質、風味更好，相比之下兩湖菜籽價格較低。

2、今年菜油需求較差，中包裝菜油銷量下滑，小包裝消費逐漸復蘇。

3、當前菜油供應壓力仍然較大，價格維持弱勢，相對看好下半年菜油價格。

調研紀要

1、2023年4月25日 綿陽菜籽油油廠C

（1）企業經營情況

該企業為四川地區排名前列的菜籽油生產商、貿易商，廠房占地面積40畝，庫容超過5000噸，日壓榨量200噸，自創多個油脂品牌。企業業務多元化，主要包括菜籽油（代）加工、小榨菜籽油生產、菜油貿易、國儲代儲等業務。公司主要生產小榨菜籽油，以國產菜籽為原料，另有進口毛油的精煉加工。公司為知名品牌菜油進行貼牌代加工，由于客戶資金鏈緊張，導致企業賬期較長，也存在一定的資金壓力。油脂貿易業務由于今年菜油價格下跌較多，貿易量萎縮，采購較為謹慎，利潤不佳。去年11-12月公司日出貨量100-150噸，目前兩三天出貨一兩百噸，一方面終端消費情況不好，另外油脂消費目前也處于淡季。

（2）油脂介紹

國產菜籽油顏色黑亮，進口菜籽油精煉后去除了油脂中的雜質，顏色清亮，但國產小榨菜籽油更香，更有營養。俄羅斯菜籽中含有的芥菜籽等其他十字花科的雜質較多，對油的品質有影響，且俄羅斯菜籽油多采用浸出法，生產工藝相對落后，價格也較低。調和油方面，由于近期棉油價格較便宜，調和油中主要使用棉油，但棉油有味道，因此也添加一些非轉菜油調味。

（3）菜籽收購

企業主要在四川及周邊地區收購菜籽，需求為高油酸菜籽，油酸含量要求28%-40%，其他地區高油酸菜籽相對較少。四川周邊地區會在甘肅蘭州進行收購。內蒙古菜籽不會采購，一方面因為內蒙主要是普通菜籽，油酸含量低，另一方面由于內蒙古種植過轉基因大豆，土壤中有轉基因殘留，導致種植的菜籽也能夠檢測出轉基因成分。高油酸菜籽畝產較普通菜籽低。綿陽往北向江油、廣元方向是四川省菜籽種植基地，種植面積較大，但產量還不清楚。企業與合作社合作收購，政府會根據產量情況給予農戶一定的補貼，但今年補貼標準還沒有公布，要等到5月份才會公布。去年補貼為一斤一毛錢。企業會給予農戶種子、化肥支持，要求農戶必須將菜籽銷售至企業。

（4）進口菜油

預計菜油進口量每月25萬噸左右。澳大利亞菜籽進口是否放開還存在變數。俄羅斯毛菜進口量較大，通過中歐專列運輸至重慶、上海等地，一趟專列約2000噸菜油。但中歐班列途徑的部分國家開始上調關稅，對成本有一定影響，集中到港在6月中旬。俄羅斯毛菜質量較差，企業基本不采購。俄羅斯毛菜到港價6000-7000元/噸，重慶港報價平水或報100基差，精煉至3級需增加400-500元/噸費用，企業如果采購俄毛菜，運費加精煉費用接近1000元/噸。上海港發液袋至四川運費400元/噸左右。

（5）對油脂價格的看法

總基調是看好下半年油脂價格。首先今年美豆銷售情況較好，結轉庫存已經不高，對價格有支撐，國內油廠對下半年的大豆采購量還不多，如果美國惜售容易導致價格上漲。此外美國大豆進入種植期后天氣炒作因素要予以重視。且國內豆油庫存仍然很低，存在炒作空間。菜油主要跟隨豆油、棕櫚油，目前來看菜籽供應量大，價格仍然偏弱，6月以后菜籽進口量減少，但進口菜油量仍然較大。宏觀方面，如果中美關系惡化，對油脂存在利多影響，但美國加息帶來的風險并沒有完全釋放，不排除還有黑天鵝事件爆出。目前油脂下跌已經破位，企業判斷接近底部，但不排除繼續下探。

企業認為豆菜油價差會擴大。階段性的豆油供應偏緊、提貨困難，菜油供應充裕，大豆到達油廠到產成菜油進入市場還需要一段時間。菜油今年以來跌幅較大，豆油價格相對穩定。另外中儲糧對油脂的調控對市場影響也較大。出于利潤考慮，中儲糧會在價格上漲時進行輪換，按照一口價采購，在價格下跌時進行基差購銷，目前對菜油基差競價的量較大。

2、2023年4月25日  綿陽菜籽油油廠D

（1）企業經營情況

該企業為上市公司下屬子公司，主要從事小榨濃香菜油的生產，年產量5000噸，少量菜油貿易，生產的菜油供應給集團再進行銷售。企業主要生產小包裝菜油，目前市場價16000元/噸左右，價格較之前下跌200元/噸，相比于精煉轉基因菜油，小榨菜油價格相對穩定，利潤較好。公司按照19000元/噸價格銷售給集團，集團對公司有一定的價格補貼。

（2）濃香小榨

四川是中國風味菜籽油的代表，綿陽地區又是四川的代表。原料來源，小榨主要以國產菜籽為主，大榨主要是進口菜籽；壓榨工藝上，小榨使用95新壓榨機，菜籽經炒制后再進行壓榨，香味較濃，大榨使用200型壓榨機，為冷榨；副產品上，大榨產出青餅，由于是冷榨產出，其菜粕的蛋白溶解度高，做飼料價值更高，小榨的菜籽餅偏黃，蛋白溶解度低，做飼料價格低一些。

（3）菜籽收購

四川尤其綿陽地區由于光熱、氣候條件適宜，菜籽芥酸含量較高，壓榨出的菜籽油比較香。兩湖地區菜籽芥酸含量低，香味不夠，價格相對四川地區便宜。企業收購菜籽要求芥酸含量達到25%以上，兩湖菜籽芥酸不到10%。菜籽商販會將兩湖菜籽摻雜在四川菜籽中進行銷售，摻混率10%-20%，湖北至四川運費不到400元/噸，平均一斤成本加1毛錢。

四川油廠會采購一些青海春菜籽，青海菜籽風味不及四川，但因為含油量較高，綜合收益較四川菜籽劃算。綿陽地區菜籽預計十天左右上市，去年凈菜籽開秤價3.5元/斤，預計今年3.4元/斤，低于去年，也低于3月份時4元/斤的價格，目前市場價格參差不齊，有價無市。

五一節后菜籽開始供貨，集中上市在5月中下旬。從產量來看，由于人口老齡化問題，預計四川菜籽種植面積縮減，單產受到去年干旱天氣影響預計下降，今年綿陽菜籽植株較正常年份矮小，預計產量有所下降。企業菜籽收購量在幾千噸，視市場需求而定。四川另一家規模較大的油脂企業對國產菜籽的收購量可以達到十幾萬噸。

（4）下游需求

集團以銷售小包裝菜油為主，非轉小包裝菜油附加值較高。去年年底重慶兄弟公司小包裝油脂銷售火爆，生產需要加班加點。由于集團對經銷商有業績獎勵，年底經銷商為沖量會多備貨。從目前的情況來看，經銷商年底及一季度的存貨基本已經消化，近期集團小包裝油脂的銷量開始回升。集團對中包裝油脂重視度不夠，中包裝油脂開機不足，但集團在中包裝業務上的情況不足以代表市場。

下游大型連鎖餐飲企業一般使用豆油較多，小餐館追求風味反而更多使用菜油，但疫情沖擊下小餐館倒閉較多，因此菜油消費的恢復速度可能較慢。