期貨日報

棕櫚油連續反彈

昨日油脂板塊受外盤棕櫚油連續大漲帶動集體上行。棕櫚油方面，近期棕櫚油產地連續降雨，疊加臨近季節性減產時期，導致市場擔憂產量提前下降。SPPOMA數據顯示，10月1—15日馬來西亞棕櫚油產量環比下降5%。俄烏沖突升級令市場擔憂葵花油出口遇阻，導致需求轉向包括棕櫚油在內的替代植物油。棕櫚油主力合約連續增倉上行，昨日日盤收漲3.88%，技術面向上突破40日、60日均線，且加拿大油菜籽近兩日連續上漲，并且美豆油連漲，提振國內菜油、豆油收漲分別收漲2.51%、0.97%。

“近幾日厄爾尼諾指數顯示弱拉尼娜正在向強拉尼娜氣候逼近，未來產地繼續出現強降雨的概率較大。最近一周氣象預報顯示，馬來西亞、印尼一周之內將降下大半月的雨量，本月棕櫚油產量預估可能迅速下調，出口平穩下，馬來西亞棕櫚油庫存可能在本月到達峰值甚至回落?！比A融融達期貨分析師張易夢表示。

對于近期葵油買家不得不轉向棕櫚油，張易夢認為，烏克蘭糧食外運大趨勢不會改變，但俄烏沖突不確定性給世界農產品價格帶來支持。全球棕櫚油庫存從產地轉向進口國，我國棕油庫存因進口利潤打開，近幾月持續攀升創出歷史同期新高，隨著季節性消費下滑，庫存或持續創出新高。

徽商期貨油脂分析師郭文偉向期貨日報記者表示，在印尼持續實施出口刺激的政策背景下，印尼與馬來西亞棕櫚油出口形成競爭，產地庫存走勢分化。8月末印尼棕櫚油庫存環降至404萬噸，9月末馬來西亞棕櫚油庫存環比增加22萬噸至232萬噸，印尼庫存壓力顯著減弱，但是仍處于歷史同期中位區域，且馬來西亞棕櫚油庫存連續累積，已經觸及歷史同期高點，產地棕櫚油供應仍然呈現寬松態勢。

據郭文偉介紹，10月馬來西亞上調毛棕櫚油計算關稅的參考價，維持關稅稅率不變，導致實際出口關稅增長3.2個百分點，在印尼棕櫚油出口持續加速的背景下，且印度節日備貨提振影響消退，船運機構數據顯示10月1—15日馬來西亞出口環比下降，出口難以突破前高，因此10月馬來西亞棕櫚油庫存或延續累庫。國內棕櫚油港口庫存連續上漲至62.7萬噸，現貨基差持續回調。在郭文偉看來，雖然在減產擔憂下棕櫚油持續上行，不過降雨對產量的影響還有待時間驗證，且目前棕櫚油供應仍然寬松，持續上行空間受限，或維持寬幅振蕩走勢。

菜油表現偏強

近期，在全球油脂供應受到短期因素干擾的情況下，菜油價格跟隨其他油脂一同走高。

“目前國內菜籽、菜油進口持續偏低，短期供應持續緊張，但是需求同樣疲軟?！惫膫ケ硎?，菜油與豆油、棕櫚油價差懸殊，廣東菜油與豆油價差達到2300元/噸，消費受到抑制，整體供需雙弱，不過在高基差與月差結構驅動下振蕩偏強。

俄烏局勢方面，在張易夢看來，俄烏局勢從長期看并未影響葵油和菜油產量。據他介紹，烏克蘭糧食外運近幾月表現平穩，上周開始外運延長事宜被俄羅斯提及，多方會談下糧食外運大概率會在協議結束前的下月底談妥，在此期間油脂價格仍會受會談各方態度波動。

目前加拿大菜籽正處在收割期，歐盟菜籽已結束收割，全球菜籽供應逐步轉向寬松?！捌鋵?，全球菜籽產量可以說喜獲豐收，本年度加拿大菜籽由上年度的大幅減產到如今恢復正常產量，本年度全球菜油增產248萬噸?！睆堃讐籼岬?，國內供應方面，目前菜油庫存處于低位，但加拿大新季菜籽將在11月大量到港，盤面上或給予菜油2301合約不小壓力。郭文偉也提醒，屆時供應緊張的菜籽庫存將顯著改善，菜油供應亦隨之寬松，期價上行的動力不斷減弱，但仍需關注進口菜籽到港進度。

對于后市，張易夢認為，菜油和棕油因國內庫存持續回暖預期，下月后供大于求或壓制油脂整體走勢。全球經濟仍處在收縮期，年底前的兩次加息連續壓制消費預期，油脂價格在加息前或走弱。

豆油短期被看好

近期，國內豆油受棕櫚油及美豆油走勢帶動上漲，美國大豆壓榨量創出近年新低，美豆油庫存降至兩年低位，支撐美豆油價格在全球宏觀環境走弱下振蕩。在張易夢看來，隨著俄烏協議延期不明、棕櫚油減產擔憂下美豆油突破振蕩區間，國內豆油受其影響反彈至均線壓力后連續試探壓力并走出強勢。

據了解，由于美國密西西比河水位下降，河道駁船運輸阻塞，向美灣碼出口碼頭的運輸放慢，導致國內進口大豆到港延遲。據悉，原定于本月和11月抵達中國的300萬噸美國大豆可能會推遲約15至20天到貨，在10月裝船的大豆推遲到了11月份，10月份大豆進口量可能降至500萬噸。截至上周末，全國主要油廠進口大豆商業庫存360萬噸，比前一周減少50萬噸，比上月同期減少134萬噸。

“近期大豆到港量偏低，庫存持續下滑，制約油廠開機率，豆油產量逐漸下降，庫存出現下降?！惫膫ケ硎?，截至18日，港口豆油庫存62.2萬噸，較前一周下降5.4%，10月下旬大豆壓榨持續偏低，豆油庫存延續下降。11月采購的美豆到港后，大豆供應將逐漸改善，預計短期國內豆油供應緊張格局延續，價格近強遠弱。

張易夢也提到，國內豆油庫存維持低位，全國主要油廠庫存79萬噸，較上年減少11萬噸，較三年均值下降40萬噸。雖然新季美豆收割加速，月底出口中國的美豆數量開始攀升，但因密西西比河流域航道問題，至年底美豆發運速度或較往年放緩。他認為，11月后國內油脂消費因雙節備貨需求上升，本就低位的油脂庫存將倍感壓力。南美種植暫時良好，但拉尼娜氣候下南美產量難免遭受損失，天氣炒作存在可能?！暗C合來看，豆油相比其他油脂是短期最被看好的品種?！睆堃讐艚忉?，其庫存持續低位，需求在雙節前有所期待，主力連續合約存在走高可能，有望繼續攀升。